证券时报网(www.stcn.com)07月04日讯

　　2014中国国际机器人大会将于7月9日在上海举行。此次展会着力突出符合中国本土企业特点的应用解决方案。加入更多的国际技术交流活动，以推动机器人技术在国内更多行业的普及。

　　据上证报报道，作为行业规模最高的机器人展览会，大会由中国机械工业联合会等单位主办，主题为“更多技术、更丰富应用、更广阔市场”。国内外知名的机器人企业将确认参展，并展示公司旗下最新产品。

　　据国际机器人联合会统计数据显示，我国机器人过去几年市场年均增长率超过40%。2013年中国市场共销售工业机器人近37000台，约占全球销量的五分之一，居全球首位。工信部赛迪研究院日前公布报告指出，下半年我国工业机器人、服务机器人等行业将呈现快速的增长态势。在政策扶持和人工成本倒逼推动下，预计中国机器人产业2012到2022年十年间的增长率，保守估计为年均23%-36%之间，带来的潜在市场规模达千亿级别。

　　机器人概念股一览：

　　机器人：上市公司机器人主营工业机器人，公司工业机器人技术已达到国际先进水平。

　　天奇股份：自动输送系统设备市场份额全国领先：进军工业智能化领域，生产智能化煤炭装备，对无锡天安智联科技公司增资1800万元(公司增资950万元，占51%)有意在智能车载、智能交通、智能矿山等领域展开战略合作。

　　长荣股份：长荣股份主要生产印刷包装后加工设备，包括模烫机、模切机、糊盒机。

　　赛为智能：智能化系统解决方案提供商：公司为国内最专业的智能化系统解决方案提供商之一。

　　蓝英装备：公司主要从事自动控制技术的开发与应用。

　　智云股份：智云股份是国内领先的发动机领域成套自动化装备方案解决商，公司成套自动化检测和自动装配稳固国内市场。

　　博实股份：从事自动化设备的开发、生产、销售、调试、维修、技术服务、技术转让。

　　软控股份：公司主营业务为面向轮胎橡胶行业应用软件及系统集成开发和数字化装备制造，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案。

　　法因数控：钢结构数控设备龙头延伸阅读：

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　　【相关报道】

　　机器人概念详解：最靠谱主题，好公司在哪

　　在人口红利消失、劳动力成本逐渐上升的大背景下，机器人的发展前景被寄予厚望，也因此成为资本市场上一个“炙手可热”的概念。

　　据第一财经日报报道，各地纷纷出台了鼓励政策，不少原本相关或者不相关的上市公司也纷纷进入到了该领域中，具有“机器人概念”的公司越来越多。

　　机器人行业的发展空间到底如何，存在哪些问题，在这么多概念公司中，投资者该如何鉴别

　　劳动力成本上升 推动机器人市场向好

　　说到机器人，我们脑海中首先想到的往往是科幻片里面那除了表情僵硬，看起来几乎与人类无异、功能强大的机器人。

　　但现实生活中，技术还没有达到这样的程度，或者说高技术还没有普及开来。而我们平常在资本市场上提到的机器人就是工业机器人。

　　通常情况下，我们把能够实现自动控制、可再编程、多功能多用途、具有3个以上的可编程轴、位置可以固定或移动的工业自动化设备统称为工业机器人。

　　国联证券认为，从结构上来看，工业机器人主要由控制系统、驱动系统和执行机构组成，分别对应控制器、伺服电机和减速器等核心零部件。

　　有数据显示，2008~2013年，中国工业机器人销量平均年增速为36%，逐渐成为全球最大买家。有消息称，全球性机器人公司正在向中国市场投入更多资源，以期获得更多回报。实际上，有国内企业已经开始了机器人运作的进程。

　　国联证券认为，目前市场上一台焊接机械手价格在25万元左右，可替代3~4名流水线工人。按照国家统计局的数据，2013年规模以上单位制造业生产相关人员的年平均工资约为3.8万元。目前机器人投资回收年限已经不到3年，未来随着人员工资的不断攀升、机器人价格的不断下降，投资回收年限在2016年达到2年的临界点。

　　中投顾问研究总监郭凡礼表示：“工业机器人不仅提高生产效率，而且标准化的操作更能保证产品的质量，同时避免大量的工伤事故，有利于推动企业和社会生产力发展。随着人力成本的增加，以机器人为主导的自动化设备越来越受欢迎。”

　　他认为，中国六大制造业未来几年工业机器人产值空间在3100亿~6880亿元。以中国机器人25%的复合增长率推算，预计到2025年，中国工业机器人的市场保有量将达到发达国家目前的水平。

　　鼎锋投资副总经理王小刚表示：“非炒好机器人行业未来的发展空间，尤其在劳动力成本逐渐上升的背景之下，机器人的替代效应会显现出来。”

　　他表示，公司团队配有专门的研究员跟踪该领域。

　　哪类公司更有投资机会

　　按照银河证券的分类方法，国内的机器人厂商大约可以分为四大类。

　　第一类为核心零部件厂商：原来是生产数控系统、运动控制系统或者伺服电机等自动化零部件的厂商，依靠着对工业机器人零部件的了解及丰富的客户资源进行销售。相关上市公司包括汇川技术、新时达、华中数控以及秦川发展。

　　第二类为行业系统集成商：依靠高校背景或行业积累成长起来的系统集成企业，相关上市公司包括新松机器人、博实股份、天气股份、华恒焊接、华昌达等。

　　还有在某些行业如焊接、轮胎或食品加工领域有一定的项目经验和了解，在项目中应用自己的机器人的相关上市公司如软控股份、巨轮股份等。

　　第三类为完全的新进入者：拟通过与国内外机器人公司合作，依靠原有业务领域一定的项目经验和了解在自身行业推广工业机器人。相关上市公司如慈星股份、锐奇股份、亚威股份等。还有拟通过与国内外机器人零部件公司合作进入核心零部件研制的公司，比如上海机电。

　　第四类为机器人的用户：依靠对终端需求及工艺的充分了解，从原先机器人的用户转为生产机器人的厂商。相关公司如安徽埃夫特、雷柏科技。

　　银河证券表示看好掌握机器人核心零部件技术并且能与工控领域零部件协同带来规模效应的企业，工控领域市场规模达到万亿元，该类龙头企业市值天花板将远比纯机器人企业要高。

　　某私募人士认为，智能机器概念股未来发展一定有空间，但是工业机器人的整体实现需要一个漫长的过程，涉及到很多方面。目前我国本土市场多被国际巨头垄断，本土的工业机器人本体市场的份额太小，系统集成业务是国内工业机器人产业链赚钱的环节，所以，短期而言，看好以系统集成为主的企业或已经与外资合作的企业。

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　　【概念股解析】

　　华昌达：德梅柯经营数据冲突系口径差异及错误所致

　　6月3日午间，华昌达(300278)披露了澄清及更正公告称，针对媒体报道公司本次与上海德梅柯汽车装备有限公司，进行的重大资产重组所披露的收购报告书与上海德梅柯审计报告中，关于上海德梅柯前五大客户销售金额不一致、存在矛盾之处等相关问题，公司表示主要系上述两份报告对上海德梅柯前五大客户披露的口径存在差异、以及审计报告存在错误所致。公司股票将于2014年6月3日下午开市起复牌。

　　前述媒体报道称，收购报告书中2013年前五大客户销售数据与审计报告中披露的前五大客户金额不一致，尤其是第一大客户“上海通用汽车有限公司”，两份报告披露的销售金额相差将近5000万元。在前五大客户名称一致的情况下，收购报告书中披露的前五大客户合计销售数大于审计报告前五大客户合计销售数。

　　华昌达表示，根据相关规定，公司在收购报告书中披露的前五大客户系按同一控制关系合并披露客户单位，而审计报告中披露的前五大客户系按会计准则以实际发生业务的法人主体披露客户单位，披露口径不同导致的数据差异是正常的。

　　此外，针对其他方面的错误，华昌达表示，经核实，审计机构工作人员在4月26日公司公告重组相关文件时由于疏忽误将错误版本的审计报告电子版传送至公司，上述错误版本中2012年、2013年前五大客户信息存在名称、金额错误、数据串行等情况，与被审计机构实际情况不符，最终导致除上述披露口径以外的其他数据与收购报告书披露数据不符。

　　根据核查结果，华昌达表示，审计机构已对上述错误做了更正。

　　华昌达发行股份购买资产获受理

　　5月23日晚间，华昌达(300278)公告称，公司23日收到中国证监会[微博]的通知书，中国证监会依法对公司提交的《公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。

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　　机器人：入库军队一级供应商，军用自动化装备新突破

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳，王书伟 撰写日期：2014-06-24

　　入库军队一级供应商，拓宽了采购领域

　　军队物资采购网总后物资采购工作领导小组公布了2014年第二批入库供应商名单，新松机器人成为一级入库供应商∩入库物资小类名称：机房综合设备、机电设备制造类装备、工程机械制造类装备、装具类装备、输送设备。

　　研报认为本次入库标志着机器人品牌和质量获得军方更深度认可，对公司意义重大，有利于公司业务进一步拓展国防领域，使产品全面进入军工物资市场，扩大产品销售规模，提高毛利率水平。

　　军用机器人规模巨大，下一片蓝海

　　工业机器人已超百亿美元规模，但国内竞争激烈导致价格走低，研报认为军用机器人将是下一片蓝海。在全球范围来看，军用自动化装备目前发展较快，未来国内国防机器人空间很大。

　　在国防领域，无人化、自动化是必然趋势，未来十年将是我军装备大规模升级换代的十年，更多的军费将投入高端军事装备的采购上，特别是装备的智能化改造上，以实现跨越式发展。

　　军用机器人新突破，有望持续获得订单

　　本次入库一级供应商是新松在军用机器人上新的突破，军工业务的特点是体量大，门槛高(一旦进入列装就鲜有竞争对手)，毛利率高，可持续性好。

　　公司于2011年获得的1.5亿军用搬运机器人订单，并在11年完成了列装，取得良好的示范效果。12、13年公司又获得三个1.5亿左右的特种机器人订单，总计合同金额超过6亿元，未来有望持续获得订单。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价35元。研报预计公司2014年-2016年EPS分别为0.57、0.83、1.08元，成长性突出。

　　风险提示：下游需求放缓，营业外收入大幅下降。

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　　天奇股份：收购苏州再生提升盈利能力

　　研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2014-06-17

　　事件

　　公告现金收购昆山再生持有的苏州再生70%股权(框架协议)

　　公告与瑞士SWISSLOG 签订战略合作协议

　　简评

　　收购苏州再生70%股权将提升公司未来盈利能力 为加快报废汽车循环产业发展，与昆山再生签订框架协议，拟以自有资金或募集资金7000万元收购其持有的苏州再生70%股权； 苏州再生评估值1亿元；业绩承诺：交割日至本年末净利润不低于(实际月份数/12)X2000万元，2015、2016、2017年净利润不低于2000万元；48个月内净利润总额不低于8000万元。收购完成后，苏州再生将纳入合并报表，预计将提升公司未来盈利能力。

　　打造再生资源回收利用的全产业链 公司主营业务为自动化输送与自动化仓储系统工程，是国内著名工业智能自动化系统整体解决方案供应商之一，并与整车企业有良好的供应关系。2013年4月，公司与德国ALBA 子公司欧绿保亚洲汽车再生技术及瑞福投资分别对安徽欧保天奇增资2000、4000和2000万元，增资后公司持有欧保天奇40%股权，专业从事废旧汽车精细拆解、再生资源回收利用业务。2014年4月公司收购北京永正嘉盈科技20%股权，开始参与运作中国资源再生交易网和中国机动车二手零件交易网两大平台。本次收购标的苏州再生在苏州拥有稳定的报废汽车回收拆解资源，且未来待苏州再生承担的江苏省区域性报废汽车破碎示范中心项目建设完毕，公司将实现废汽车回收、拆解、破碎、分拣及销售的完整产业链。

　　与SWISSLOG 合作共同开发电商物流及第三方物流市场 6月16日公司公告与SWISSLOG 中国公司在瑞士签订《战略合作协议》，就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成合作协议：双方拟在自动化物流系统项目、设计及提供一站式工业流程解决方案、系统运营服务及培训服务等方面合作。SWISSLOG 在自动立体化仓的应用经验及整体解决方案方面具备优势，与其合作有利于公司打开电商立体自动化仓储、冷链物流仓储及第三方物流等市场。

　　主营业务逐步好转，新业务开阔顺利，建议关注 过去两年公司对风电产品业务的整合，传统业务逐步好转，预计将以5%-10%增长；14年参股二手汽车零部件网上交易平台、收购苏州再生以及与SWISSLOG 合作将提升公司的盈利能力。预计2014-2016年公司EPS 为0.37、0.45和0.56元，建议关注 !

　　风险提示：自动化投资增速下降；新业务进展缓慢

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　　长荣股份：云印刷业务成为业绩增长新引擎

　　研究机构：国信证券 分析师：朱海涛，成尚汶 撰写日期：2014-06-24

　　长荣健豪即将正式投入运营，成为公司业绩增长重要推力。

　　公司联手健豪进军国内云印刷市场，力求将健豪在台湾的成功复制到内地〖虑到我国庞大的人口基数和网民数量，云印刷市场潜力巨大，公司如能按预期完成1 年内发展一千多家加盟商的目标，将占据国内云印刷市场的先导地位，成为公司业绩增长新引擎。

　　长荣健豪6 月7 日召开业务发布会，表明公司云印刷项目即将正式投入运营。

　　公司云印刷项目建成达产后支持20 亿元的产能，是目前国内最大的网络印刷服务中心，今年的收入目标为5000 万，但难有利润贡献。

　　印后设备下游需求依旧疲软，二、三季度季节性回暖。

　　印刷行业整体持续低迷，公司的印后设备产品下游需求依旧疲弱。截至一季度末，公司已签订尚未交货的合同额为1.75 亿元，较去年同期同比增长9.4%，一季度是固定资产投入淡季，二、三季度将出现季节性回暖，研报预计印后设备业务全年有望同比持平。

　　收购深圳力群：拓展产业链，提供稳定利润来源。

　　公司收购深圳力群85%股份，进入下游烟标印刷市场，产业链得到延伸，并增厚公司业绩。利群股份承诺2014-2016 年税收净利润不低于1.26、1.32、1.39亿元，假设从今年6 月份并表，按照增发后的股本摊薄，将增厚2014-2016年EPS 0.36、0.66、0.69 元。

　　首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　预计公司14-16 年 EPS 分别为1.08、1.44 和1.95 元，对应PE 为25x、19x和14x；考虑力群收购并表(假设从6 月份开始并表)，按照摊薄后股本 14-16年EPS 分别为1.26、1.86 和2.32 元，对应PE 为21x、14x 和11x，看好云印刷业务前景，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。

　　云印刷项目市场开拓低于预期、印后设备需求疲软。

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　　赛为智能；进军智能电网，内外并举跨越发展

　　研究机构：宏源证券 分析师：鲍荣富，傅盈 撰写日期：2014-02-25

　　立足建筑智能，快速实现大智能、全国化布局。公司以建筑智能为先导，内生外延并举，业务布局上逐渐拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场，区域布局已进入全国四大区域12个省份，2013年华南外收入占比达34%。建筑智能/电网智能/电子电源/城轨智能/海洋智能分别占研报预测14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

　　收购金宏威进入智能电网市场，金宏威扣非后归母净利占合并后研报预测14-16年归母净利润的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通过现金和定增方式全资收购深圳金宏威，交易金额9.9亿元，正式进入智能电网、电子电源等领域。根据协议金宏威2014/15/16年承诺扣非归母净利润分别为7800/9000/10000万元。研报判断后续类似扩张将助推公司跨域式发展。

　　智能市场方兴未艾，2018年智能市场规模将达1.2万亿。新型城镇化推进与消费升级推动智能建筑占比持续提升。同时，智能化系统在轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域逐步渗透，持续增长可期。研报测算至2018年建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网市场规模分别达10600/150/350/400/450亿元，2014-18年智能市场总规模CAGR为14%。建筑智能市场“大行业、小公司”格局未变，行业集中度偏低，龙头公司市占率提升远未达天花板。

　　深耕传统业务、布局新兴领域，产业链延伸及全国化布局驱动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术、业绩等方面已经建立起一定竞争优势，细分领域陆续迎来收获期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望带来增量订单；鉴于公司在广深、合肥等跟踪项目陆续招标，预计14年轨交业务增速翻番；超高层、综合体等建筑智能业务将快速增长；14年若不考虑金宏威并表因素，公司内生增长达88%。外延式扩张带来的智能电网、海洋智能将贡献可观增量。

　　风险因素：并购整合风险、行业政策风险、回款风险等。

　　盈利预测与估值。预测公司14-16年净利润分别为1.34/1.75/2.27亿元，对应2014/15/16EPS分别为0.44/0.57/0.78元，14-16年净利润CAGR为97.57%。综合考虑公司处于跨越式增长阶段及行业估值水平，研报认为给予公司14年40倍PE较为合理，对应17.60元目标价。当前价9.13元，首次给予“买入”评级。

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　　蓝英装备点评：业绩略低于预期，蓄势智慧化城市及智能装备制造市场

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2014-04-27

　　事件：公司公布2013年年报，实现营收8.29亿，同比增长73.09%，归属于上市公司普通股股东的净利润1.01亿，同比增长14.98%；同时公布2014年1季报，实现营收1.32亿，同比减少28.33%，归属于公司普通股股东的净利润1511.06万，同比减少18.88%

　　2013年营收符合预期，但成本大幅攀升导致净利润增长略低于预期

　　2013年由于浑南新城综合管廊系统一期完工确认及二期部分结算，使得万润新城投资对公司的营收贡献达到5.93亿，而2012年营收仅为4.79亿元；同时公司在智能装备制造及自动化系统集成方面销售业绩稳步提升，分别为实现营收2.36亿、1.04亿，同比分别提高7.04%和4.76%。

　　净利润略低于预期的主要原因是：由于智慧城市销售比例提升导致公司产品销售结构出现调整从而使得产品综合毛利率降低至26.29%，为历年新低；同时期间费用高达8375万，同比增加2.38个百分点；另由于计提坏账损失1032.4万使得资产减值损失同比提高137.79%。综合以上主要因素，使得公司的净利润同比增速大幅低于营收同比涨幅。

　　一季度营收及净利润同比下滑，反映业绩对浑南项目过分依赖，未来业绩的稳定性还需综合拓展智能装备及数字化工厂等系统集成项目

　　2014年1季度营收与净利润均出现了同比较大幅度下滑，主要原因在于浑南新城综合管廊系统在建部分尚未确认，故本季度实现营业收入6121万，比去年同期1.256亿减少了6443万元，下降了51.28%，从而使得本季度公司营业收入及利润同比下降。公司2012年8月签订10.75亿元的浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目，使得2013年业绩大幅提升，但业绩对其项目的依赖性也凸显，在一季度智能机械、电气系统集成大幅实现营收7022万同比提升近20%的情况下，营收与净利仍然同比分别降低28.33%和18.88%。公司未来的业绩提升还需在智能装备、智能化城市和数字化工厂建设三方面的均衡发展。

　　公司蓄势智慧化城市，借助浑南管廊效应，抢占智慧化城市市场份额，在“美丽中国”建设过程中，有望实现公司业绩里程碑式发展

　　从浑南综合管廊项目来看，研报认为其综合效应远大于其对2012-2015年的业绩影响。在2013年9月16日国务院发布的《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》国发〔2013〕36号中，“加大城市管网建设和改造力度”部分明确指出：“开展城市地下综合管廊试点，用3年左右时间，在全国36个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程；中小城市因地制宜建设一批综合管廊项目。新建道路、城市新区和各类园区地下管网应按照综合管廊模式进行开发建设。”按照浑南项目10.75亿的市场空间测算，单公里约3600万元造价，按照全国36个大中城市亟待改造2000公里的保守估算，市场容量在720亿元以上，这还不包括中小城市的试点改造。公司有望借助浑南项目的示范性效应，获取更多的管廊项目订单，从而实现提升业绩里程碑式的发展。

　　公司蓄势智能装备制造市场，构建数字工厂及高端装备制造产业布局，完成了由轮胎成型机制造商到高端装备制造产业集成商的华丽转身

　　公司参股威马精密机械拓展高端数控机床核心功能部件-电主轴单元产品，与国内外厂商争夺高端机床市场，在2013年参股公司中实现首次盈利；同时公司的数字化工厂领域在2014年一季度首获订单，上市之初公司主营轮胎制造设备，在轮胎市场有充分的客户资源，公司有望“为核心客户提供贴心贴身式服务”模式，持续获取数字工厂、柔性制造方面项目订单。从收入构成上来看，目前成型机销售占比已经降低至接近16%水平，自动化集成及工程业务比列大幅提升，公司已经实现了轮胎制造商到高端装备制造商及自动化系统集成商的成功华丽转身。

　　西部新城污水处理项目示范效应，有望使公司斩获更多污水处理等方面的市场订单

　　公司2013年9月签订9280.4万乐陵市西部新城污水处理工程项目，截止一季度，该项目进展顺利，在2014年1季度中该项目应收账款6121.2万元，位列公司前五大客户首位。从污水处理市场前景来看，该细分市场前景广阔。在2013年9月16日国务院发布的《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》国发〔2013〕36号中，“加快污水和垃圾处理设施建设”部分指出：“到2015年，36个重点城市城区实现污水“全收集、全处理”，全国所有设市城市实现污水集中处理，城市污水处理率达到85%，建设完成污水管网7.3万公里”。按照每个重点城市平均50亿元污水处理投入保守估计，预计重点城市的污水处理市场需求在1800亿以上。公司有望通过在西部新城的污水处理项目中，通过优良的技术、服务水平获得的示范效应，斩获更多相关项目市场订单。

　　股价催化剂及风险因素

　　催化剂：公司中标管廊系统等“智慧城市”订单、中标数字工厂、污水处理等项目订单。

　　风险因素：应收账款增加、存货压力增大导致资产减值损失增加；公司无法获得新项目订单导致业绩增长不具有可持续性。

　　考虑到浑南管廊项目二期建设、西部新城污水处理项目带来的营业收入以及公司在数字工厂、轮胎制造自动控制领域的技术优势和公司成型机优质客户资源优势。研报预计公司2014-2016年EPS为0.83/1.15/1.66元，对应当前股价PE为21.63/15.66/10.90倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

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　　智云股份点评报告：业绩触底回升，未来有望持续增长

　　研究机构：东兴证券 分析师：弓永峰，何昕 撰写日期：2014-03-27

　　事件：

　　2013 年公司实现营业收入2.21 亿元，同比增长36.2%，营业利润为0.32 亿元，同比增长1010.9%，归属母公司所有者净利润为0.28 亿元，较去年同期增长804.9%，每股盈利为0.23 元，2013 年公司分红预案为每10 股派发0.25 元现金(含税)。同时，公司还发布了2014 年一季度业绩预告，报告期内公司预计实现归属母公司所有者净利润100 万元-190 万元，同比增幅为7.53%-104.30%。

　　公司亮点：

　　1)公司已经进入到自动变速器高端制造装备领域，关键设备出口美国通用，未来市场需求广阔；2)公司严控期间费用，初步成效已经显现，未来公司将继续以拈化、精细化管理为主要目标，进一步完善公司各方面管理工作；3)公司工业机器人产品已经处于研制中后期，未来有望享受机器人行业高速增长所带来的机会。预计公司2014-2016 年每股盈利分别为0.31 元、0.42 元和0.54 元，对应动态PE 分别为62 倍、42 倍和36 倍，考虑到公司所处行业正处于快速发展期，同时，公司已经开始积极布局工业机器人业务，首次给予公司“推荐”评级。

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　　博实股份：传统产品需求放缓，关注新领域及服务拓展

　　研究机构：招商证券[微博] 分析师：刘杰，刘荣 撰写日期：2014-04-23

　　事件：

　　公司公布2013年年报，实现销售收入7.6亿元，同比增长3%，归属母公司净利润2.1亿元，同比增长18%，每股收益0.52元，扣除购买货币基金投资收益后归属净利润同比增长约8.9%。此外，公司对2014年净利润的增长目标为-15%-15%。

　　评论：

　　1、传统产品应用领域过于集中需求小幅下滑，非石化业务快速增长

　　公司传统产品主要下游领域石化化工行业2013年表现平淡，确认收入6.7亿元，同比下降约4%，销售收入占比下降6.3个百分点至87.2%，占比仍然很高。非石化行业确认收入9796万元，由于基数较低同比大幅增长103%，销售收入占比从6.5%提高至12.8%，对冲了部分石化化工行业的风险。2013年公司新签合同中新型煤化工项目占比较多，根据以往经验，新型煤化工项目实施周期较长，这也将给公司销售收入的确认带来较大不确定性。公司对2014年净利润的增长目标为-15%-15%。

　　2、毛利率整体保持稳定，期间费用率下降较快

　　2013年公司综合毛利率为41.9%，较上年同期微降0.2个百分点，主要是由于公司交付产品结构的变化造成毛利率小幅波动，其中石化[微博]化工行业产品毛利率42.8%，同比下降0.3个百分点，非石化行业产品毛利率35.7%，同比提升8个百分点，整体来看公司毛利率水平基本保持稳定，但未来随着石化化工行业高毛利率产品比例的下降，公司整体毛利率水平呈现一定的下降趋势。2013年公司期间费用率14.9%，同比下降2.8个百分点，主要是由于公司产品包装费、运输费减少导致销售费用率同比下降3个百分点。

　　3、服务收入稳步增长，非石化行业主要新产品进入中试阶段

　　由于销售的存量产品设备已达到一定规模，公司还为客户提供综合性服务，主要包括备品备件服务、保运服务、检维修改造、生产运行管理等。2013年公司产品服务总收入达到1.15亿元，产品服务产销量较2012年同比增长约37%，主要受益于公司当年首次实现生产运行管理服务，扩大了公司产品服务的广度和深度。此外公司“高温作业机器人及其遥操作系统”、“智能货运移载设备”等新产品今年将争取完成中试，形成订单，为明年规模推广应用打下基础。

　　4、投资建议

　　维持“审慎推荐-A”评级：由于订单结构改变导致公司收入确认不确定性增大，研报下调公司未来三年盈利预测至0.57、0.67、0.80元，对应PE分别为47、39、33。公司在石化后处理设备领域拥有领先优势，期待公司非石化领域的拓展及服务收入占比的稳步提高，维持公司审慎推荐评级。

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　　证券时报网(www.stcn.com)07月04日讯

　　软控股份：轮胎业务稳定增长，海外业务增长值得期待

　　研究机构：五矿证券 分析师：五矿证券研究所 撰写日期：2014-06-05

　　1、“中高端”、“国际化”的战略发展方向。公司坚持“中高端”和“国际化”的战略发展方向，搭建了全球化的研发、制造、服务网络，利用覆盖全球的五大区域服务中心，整合世界先进资源，为遍布全球六十余个国家和地区的300多家客户提供专业化、本地化的服务。

　　2、轮胎业务稳定增长，机器人、翻新轮胎项目依赖行业发展，海外业务增长值得期待。轮胎方向仍是公司的主要收入来源，2013年轮胎行业在技术标准、绿色工艺等方面将进一步调整，市场对高端轮胎的需求量越来越高，从而将带动橡胶机械行业的发展。

　　公司的机器人业务，主要集中在持股65%的青岛科捷自动化设备有限公司，深圳富士康集团、比亚迪集团都是公司的客户。

　　国内翻新轮胎生产混乱，并没有行业标准来规范，翻新轮胎的质量参吃不齐，在国内未有足够的影响力。公司具备翻新轮胎生产器械的的生产和研发能力，但仍需等待行业的成熟。

　　2013年度，软控研究院，软控北美研发中心相继成立，公司的海外营业收入同比增长170%，预计未来随着我国轮胎生产企业向海外扩张的速度加快，公司的海外业务收入也将快速增长。

　　3、盈利与预测。轮胎行业现在的竞争主要是价格竞争，国内有觉醒到应该回归到技术竞争，但是成本控制仍然是重要环节，公司的机器人、自动化物流等设备，在节省轮胎制造成本上成效显著，所以研报预计公司的轮胎设备未来仍有市场空间。研报认为今年公司业绩在轮胎设备业务上持续好转，预测公司在2013年的EPS为0.22元。

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　　法因数控13年报点评：销售内外开花，业绩略超预期

　　研究机构：山西证券 分析师：李争东 撰写日期：2014-02-28

　　事件：

　　2014年2月28日，公司公布2013年年报：公司全年实现合并主营业务收入约3.66亿元，同比增长19.52%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1301万元，同比增长39.42%。

　　评论：

　　铁塔产品国内、国际市场同步上涨，公司抓住了国内下游市场需求集中释放的契机，实现销售收入13，203万元，同比增长59.6%。从长期来看这一增长趋势会趋缓，公司增长的着眼点仍然是国外市场。

　　建筑钢结构产品实现销售收入12，173万元，与2012年相比下降1，100万元，长期来看国内建筑钢结构市场稳中有降， 国际市场有一定的发展空间。

　　板材产品市场受风电、核电等下游行业不景气的影响，销售收入规模继续下降，2013年仅实现销售收入4，014万元，比2012年下降超过1，100万元。

　　汽车装备产品市场和其他专机类产品2013年实现销售收入5，357万元，相比2012年的2，747万元有较大幅度的增长。

　　公司产品的整体毛利率水平受竞争状况的影响略有下滑， 2013年的整体毛利率为28.6%，2012年的整体毛利率为30.5%，下降约为1.9个百分点。从产品分类来看，铁塔产品受国内市场和印度市场竞争激烈影响下降约2.7个百分点， 钢结构产品由于产品成本优化方面的努力，产品毛利率不降反升，提高了2.6个百分点。汽车装备及专机产品具体规格型号很多，不同产品盈利能力差异很大，受收入构成变动影响毛利率水平出现了较大幅度的变化下降约13个百分点，与2011年的水平基本相当。

　　评级：

　　研报预测公司2014年至2016年每股收益为0.07元、0.08元和0.08元，以2014年2月27日收盘价8.68元为基准， 对应PE 分别为117倍、105倍和104倍，给予公司“增持” 评级。

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