2009年中国水力发电行业投资策略报告

一、经济运行分析
(一) 受国民经济增长放缓影响，电力需求呈现快速下降态势
1、全国用电量增速大幅下降
2、电力需求增幅低于GDP增幅：出现重要危险信号
3、产业用电增幅普降，第二产业下降尤为明显，生活用电增幅上升
4、工业用电增速降幅明显，四大重点行业用电增长贡献大幅下降
(二) 发电量增速加速下滑，水电增速仍保持较高水平
1、火电带动全国发电量增速明显下降，水电增速仍保持在较高水平
2、发电量增速明显低于工业增速，难以支持工业发展
(三) 行业投资
1、电源建设投资稳步增长
2、水电装机容量快速增长，新增装机容量中水电比例显著提高
3、水力发电重点投资项目
(四) 经济运行点评
1、电力需求明显放缓，10月首次出现负增长
2、预计2008年利用小时数将跌破平衡点，电力供给出现过剩预警
3、水电设备平均利用小时数继续呈现增长态势
4、同整体发电行业明显下滑相比，水力发电仍继续保持着高速发展
的态势
二、产业链分析
(一) 产业链结构
(二) 上游供需分析
1、水电规划设计和设备制造产业稳定高速发展
2、国内施工队伍日趋成熟，具备较高的大型水电项目建设、
管理能力
3、水泥、钢材等基建物资价格处于历史相对低位，有利于大型
基建项目开展
(三) 下游供需分析
1、金融危机导致经济下滑，电力需求增速显著下降，出现危险信号
2、国家拉动内需政策，有助于刺激电力需求增长的恢复
3、节能减排压力大，可再生能源发电项目受到各大投资主体
的空前关注
4、中国人均装机容量偏低，长期来看，电力建设仍呈上升趋势
三、竞争分析
(一) 竞争主体
(二) 替代品
1、火力发电受阻因素多
2、风力发电潜力较大
3、太阳能发电成本太高
4、核电建设周期长，资金需求大
(三) 竞争格局
四、市场前景预测
(一) 短期预测
(二) 中长期预测
五、投资策略与风险
(一) 投资策略
1、水力发电应成为电力行业投资的重点
2、关注水电企业外延式发展机会
3、关注四川灾后重建相关项目
(二) 投资风险
1、关注国家拉动内需政策对经济发展的贡献效果
2、警惕电力供需从平衡转向过剩
六、重点关注企业
(一) 上市公司
1、长江电力(600900)
2、桂冠电力(600236)
3、黔源电力(002039)
(二) 非上市公司34
1、华能集团
2、汉能控股集团有限公司

图目录
图 1 2007、2008年分月累计用电量增速情况
图 2 2000年至2008年3季度用电增速、GDP增速和弹性系数
图 3 2008年分月累计各产业用电量增速情况
图 4 2007年前三季度各产业用电量比例
图 5 2008年前三季度各产业用电量比例
图 6 2000年以来工业用电占全社会用电量的比重
图 7 2007、2008年份月发电量增速统计
图 8 2000－2008年中国水力发电量
图 9 2006年12月－2008年10月全国工业增速与发电量增速对比
图 10 2006－2008年电源建设投资额和增长率
图 11 2006－2008年水电装机容量和增长率
图 12 2006－2008年水电新增容量占发电新增容量比例
图 13 2007、2008年分月水电装机容量增速
图 14 2006－2008年分月水电新增容量增速
图 15 2008－2020年中国水力发电装机容量预测
图 16 2005－2008年整体、水电、火电设备平均利用小时数变化情况
图 17 水力发电产业链结构
图 18 2007－2008年钢材市场平均价格
图 19 主要水力发电企业竞争态势分析图
图 20 水力发电行业的竞争力分析
图 21 2008－2012年中国全社会用电量需求预测
图 22 2008－2012年中国水力发电装机容量预测
图 23 2009－2012年中国水力发电量预测
图 24 2006－2009年长江电力发电量变化情况预测
图 25 2006－2009年桂冠电力发电量变化情况预测
图 26 2006－2009年黔源电力发电量变化情况预测

表目录
表 1 2008年前三季度各产业和居民生活用电量增长情况
表 2 2008年水力发电重点投资项目
表 3 2007、2008年分月水电设备平均利用小时数增长情况
表 4 东方电气股份有限公司2005－2008年主要会计数据和财务指标
表 5 上海电气集团股份有限公司2005－2008年主要会计数据和财务
指标
表 6 2007年与2008年1～6月水泥市场平均价格
表 7 2006年部分国家装机容量和人均装机容量比较表
表 8 我国发电市场主要发电企业构成
表 9 中国各电源发电成本比较
表 10 目前中国主要水电工程统计
表 11 长江电力2008年上半年主要会计数据和财务指标
表 12 桂冠电力2008年上半年主要会计数据和财务指标
表 13 黔源电力2008年上半年主要会计数据和财务指标