1.1 研究目的 1

1.2 研究对象 1

1.3 研究思路 1

1.4 主要结论 2

二、股利政策的决策内容 3

2.1企业为什么要发放股利 3

2.2股利政策的决策内容 4

2.2.1确定股利支付率 4

2.2.2确定股利支付形式 7

2.2.3确定股利发放时间 11

2.2.4计划未来股利增长方式 11

三、电信运营企业股利政策实证研究 15

3.1研究对象选取 15

3.2美国VERIZON公司 15

3.2.1 Verizon实行稳定增长的股利增长方式 15

3.2.2 Verizon公司的股利支付率和投资收益率都很高 16

3.2.3 Verizon的股利支付方法以现金为主，股票回购为辅 19

3.2.4 Verizon公司1996－2005年股利政策的各项指标 19

3.3美国SBC通信 21

3.3.1 SBC实行持续增长的股利增长方式 21

3.3.2 SBC通信的股利支付率较高 21

3.3.3 SBC的股利支付方法以现金为主，股票回购为辅 23

3.3.4 SBC通信1996－2004年股利政策的各项指标 23

3.4 德国电信 25

3.4.1 德国电信采用剩余股利政策，股利水平低 25

3.4.2 德国电信采用现金股利的发放方式 27

3.4.3 德国电信1996－2004年股利政策的各项指标 28

3.5英国VODAFONE集团 28

3.5.1 Vodafone实行持续增长的股利政策，但股利支付能力较低 28

3.5.2 Vodafone最近两年开始大规模回购股票，以稳定股价 30

3.5.3 Vodafone集团1996－2004年股利政策的各项指标 31

3.6 日本NTT DOCOMO 31

3.6.1 NTT DoCoMo实行低正常股利加额外股利政策 31

3.6.2 NTT DoCoMo的股利支付能力强，但股利支付率较低 32

3.6.3 NTT DoCoMo最近3年股票回购数量较多 34

3.6.4 NTT DoCoMo公司1996－2005年股利政策的各项指标 35

3.7电信运营企业股利政策的特点总结 36

3.7.1 股利支付率高 36

3.7.2 股权自由现金流是制约股利发放能力的关键因素 38

3.7.3 股利政策具有稳定性和持续性 39

3.7.4 股利分配方式以现金为主、股票回购为辅 40

四、我国电信企业股利政策评价 41

4.1 中国移动、中国联通上市以来的股利政策指标 42

4.2 中国移动、中国联通股利政策评价 43

4.2.1 净利润分红比率较低，但股利支付率不低 43

4.2.2 股权收益率不高使低股利政策缺乏依据 45

4.2.3 股利支付方式都是现金股利 46

4.2.4 未来应该采用稳定增长的股利增长方式，并控制增长幅度 47

4.2.5 股利发放促进了股价的稳定和上升 48