产销两旺，出口增长显著

2004年国内空调行业产销量继续保持较快增长速度。国内空调行业产销量大幅度增长的主要动因是出口的快速增长。去年国内空调出口量达1660万台，同比增长105%，高于内销增长率 83个百分点，占空调销售总量 31%。全年出口金额为 38.4亿美元，同比增长 48%。

2004年国内空调出口主要集中在欧、美、亚三大洲的经济发达国家，三大地区的出口金额为22亿美元，空调出口量占去年出口总量的 62%。就出口机型分布情况来看，窗机和制冷量在4000大卡 /小时以下的分体壁挂机的出口量比重较高，分别达到37%和25%。就空调出口价格来看，去年的平均单价为133美元，比 2003年微升了 2.7%。

品牌集中度进一步提高

在经历了过去五年的激烈市场竞争洗礼之后，国内空调行业已从 400多个品牌，迅速减少至不足50个品牌。据国务院发展研究中心调研数据显示，2004年内国内空调品牌减少数目高达90个。而来自家电连锁巨头苏宁电器的有关统计资料显示，2004年度以格力、美的和海尔三大品牌为首的空调业第一方阵的市场份额已达到41.5%，科龙、海信、奥克斯、志高、春兰、松下和LG等第二方阵品牌的市场份额为 37.7%，第三方阵TCL、长虹、新科、三菱、三星等 10个品牌则占据了18.8%的市场份额。

空调压缩机产销两旺

在空调销量增长的推动下，2004冷年(指从上年度的 8月到本年度的 7月)空调压缩机市场需求也出现快速增长，全年压缩机产销量分别达到5247万台和 5175万台，同比增长率为41%和 36%，创出近三年来空调压缩机产销增长之最。从事压缩机生产的各大企业经营效益也因此得到大幅度提升。根据国家统计局的数据显示，专门生产小功率压缩机的上海日立、上海森林、松下万宝、三菱电机和 TCL瑞智等企业，去年前三季度的利润平均增长率达500%以上，而从事 3匹以上大功率空调压缩机生产的广州日立、大金庆安和艾默生 (谷轮)同期的利润增幅也达到了40%以上。

2004年空调压缩机企业业绩大幅度增长主要有两方面因素，除了产销量快速增长外，压缩机销售价格的明显提高也是一个非常重要的原因。分析2004冷冻年度空调压缩机的产销存和进出口数量，该冷冻年度压缩机表观消费量为5261万台，比2003年度增长55%，而 2004冷年空调的产量为 5336万台，同比增长率高达 60%，因而出现了75万台的供需缺口，这也是自2001冷年以来压缩机市场首次出现供不应求的状况，压缩机市场价格也一改近年来相对低迷的运行态势，开始出现明显上涨。据统计， 2004冷年 1匹和 1.5匹压缩机的市场售价比市场低谷期的2002冷年分别增长了35%和25%，平均售价为350元 /台和 450元 /台。虽然该价格与市场最景气时的价格仍有差距，但是，也极大地促进了压缩机企业经营业绩的回暖。

产能过剩，库存看涨

空调行业在经历了过去一年的产销高速增长后，库存也出现了较大幅度的增加。截至 2004冷年的最后一个月 (7月 )，国内空调库存量达592.5 万台，比上年同期增长了70%。按照惯例，每年 7月份后国内空调行业即将进入销售淡季，空调企业在之后的 3～ 4个月内，逐月降低生产规模以控制库存增长。不过从去年 7月份以后国内空调库存不断创历史新高的情况分析，由于去年上半年空调出口增势显著以及国内旺季市场的提前启动，促进了国内空调企业产能规模产能在下半年的迅速提升，而 7月份淡季的提前来临则直接导致了库存积压的明显增长，截止去年底，空调库存已突破 896万台，创了近年来的新高。

空调行业2005年运行趋势

产销增速放缓，出口难创新高

根据2005年第一季度统计数据显示，空调销量和出口额明显不如去年同期。面对内销市场相对疲弱的运行状况，海外市场需求也没有去年的火爆场面，出口量达到1016万台，增长了26%，与去年同期50%以上的增长率相比，有明显回落，这与去年海外部分地区空调进口激增所导致的空调库存看涨有关。我们预计，受人民币升值预期和欧美市场空调库存看涨等因素的影响，2005年空调出口增速将明显放缓，并将直接影响到今年空调产销的增长率，预计全年空调产销增长率将在 8%～ 10%的区间内，即年产量为 6100万～6200万台。就内外销比重分布来看，全年的出口量仍将占总销量的40%以上，但从出口总量上来看，2005冷年空调出口量将难创新高。

价格难升，毛利率看跌

今年第一季度空调总产销量分别为1548万台和1343万台，产量基本与去年同期持平，而销量则同比下降了38%，并导致空调淡季库存迅速攀升，并连续三个月保持在 1000万台以上的规模。我们预计， 2005年国内空调业产能将突破6000万台，对比今年空调销售规模，产能规模过剩现象将日益突出。同时，随着空调市场保有量的逐年提高，不论是国内市场还是国外市场，空调需求增长将日趋放缓，供大于求的市场状况将导致企业间更为激烈的竞争。虽然目前原材料成本居高不下，但迫于市场竞争压力，企业只有通过规模扩张

、价格竞争和开拓上游产业链等策略来争夺更多市场份额。因此，空调行业销售毛利率水平将继续下降，预计，业内龙头企业的空调销售毛利率将比2004年下降 1至 2个百分点，约为16%～17%。

原材料价格居高不下

2004年国内空调企业生产中大量使用钢铁、铜和铝等金属，该部分成本约占空调生产总成本的70%左右。据不完全统计，去年国内上述金属原材料价格的平均涨幅接近 20%，从而导致空调企业生产成本迅速上升。根据最新统计数据显示，2005年除铝箔价格将有所回落外，无取向硅钢片和精练铜管仍存在一定市场缺口和价格上涨可能，因此，将对空调行业控制生产成本构成负面影响。

压缩机产能增长， 3月出口激增在经历了去年的火爆销售后，压缩机行业各生产企业纷纷在去年下半年积极提高产能，更有空调生产企业加入压缩机生产行列，从而使压缩机产能自去年年底后进入了加速提升期。统计数据显示，去年12月份压缩机的月产量已突破 500万台，今年 3月份压缩机的月产量已一举突破了 600万台。今年第一季度压缩机的产销量分别达到1631万台和1757万台，同比增长率为 24.3%和 17.8%。不过，截止到 3月底，压缩机库存仍保持在 300万台的水平上，明显高于去年同期。我们预计，随着空调销售旺季的来临， 4月份以后压缩机的库存将有显著下降，约保持在每月百万台左右，而全年压缩机市场供求将基本平衡。

相对于第一季度空调出口增速放缓的状况，压缩机出口在 3月份出现了大幅度提升，尤其是旋转式压缩机的出口创出历史新高，单月出口

量突破135万台，同比增长116%，其中，出口量领先的分别是TCL瑞智、东莞瑞智和上海日立三家企业，其出口合计达 79.62 万台，占整个压缩机出口的53%。就出口地区来看，主要集中在亚洲的泰国，以及欧美的土耳其和美国等国家。(if002)