中国物流与采购联合会1日发布，5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，环比回落0.9个百分点，连续第二个月下行。同日发布的汇丰中国制造业5月份PMI数值为51.6%，为10个月新低。由于PMI被认为是预测经济未来走势的重要指标之一，指数的回落继续引发宏观政策是否“超调”的争论。

    国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群分析认为：“继4月份以后，5月份PMI指数继续回落，反映经济增长回落的可能性加大了。特别是购进价格指数较大幅度降低，预示通胀预期可能改变，去库存活动可能增加，这些都会使经济增速减慢。”北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安表示，在5月中旬经济和通胀数据已经明显放缓的背景下，央行却再次上提存款准备金率，“再现超调倾向。”董先安对《经济参考报》记者说：“下半年很可能出现关键期限的央票停发，甚至不排除准备金下调可能。”

    北京大学校长助理、经济学院党委书记黄桂田也对《经济参考报》记者表示，当前中国经济减速是本轮宏观调控的正常反应，体现了国家调控的效果。问题在于调控是否会在未来导致经济减速超预期。当前既需要防止经济过热和物价过快上涨，也需要防止经济增长速度下滑过快。黄桂田认为，当前我国物价上涨态势已经基本得到控制，虽然流动性过热等问题依然存在，但是这些问题很难靠货币政策在短期解决。在这种形势下，货币政策应该兼顾最终目标——增长和就业。所以建议下一步货币政策以微调为主，注意把握力度。

    不过，兴业银行[13.26 -5.56% 股吧]资深经济学家鲁政委对《经济参考报》记者表示，目前的经济减速总体仍然温和，正是2010年以来政策持续紧缩逐渐显效所带来的，符合政策调控预期和需要，有利于未来物价水平回落；一些企业在此过程中感觉压力不断增大，也是控制通胀所不得不付出的代价。

    汇丰中国首席经济学家屈宏斌也表示：“这仅仅是增长的温和放缓，而不是急速下滑，因此，我们认为对于紧缩政策‘超调’的担心是没有必要的。今后几个月，政府仍然很可能通过上调存款准备金率和利率来保持紧缩政策。”