TMT产业并购活跃

TMT产业的并购活动在2006年上半年仍然比较活跃，共发生42起并购事件，其中25起披露了并购价格与交易内容，总额达到7.07亿美元。

表1 行业并购活动简表

图1 行业并购活动分布

从金额上看，TMT产业内并购事件的平均规模为2,826万美元，其中分众传媒收购聚众传媒的事件最为引人注目，收购价格达到3.25亿美元。比较起来，医疗保健行业并购事件的规模较小，平均仅有900万美元，并且全资收购事件较少；而能源行业由于其行业特点，收购价格都较高，平均为1.50亿美元，远远高于其它行业。

跨国并购活动持续升温

从2005年起，我国跨国并购市场无论是在交易金额还是在发生数量上都达到一个新的高度。2006年跨国并购的热度继续升温，上半年共发生21起并购事件，其中13起披露收购价格，平均规模为1.60亿美元。

表2 中国内地跨国并购简表

图2 中国内地跨国并购季度分布

在上半年的21起并购事件中，有3起为中国内地公司海外并购，其余均为外资并购内地公司。在披露价格的并购事件中，以比利时英博并购福建雪津啤酒的规模最大，达到7亿多美元。从行业划分上看，则发生在传统行业的跨国并购数量最多，有11起，IT行业次之，为7起。

创投或私募基金支持的并购事件规模较大

2006年上半年并购活动中，并购方或被并购方有创投或私募基金支持的事件为14件，均发生在TMT行业中。

图3 已知VC/PE相关的并购事件% 图 4 已知VC/PE相关的收购价值%

从上图中可以看出，有创投或私募基金支持的并购事件数量仅占所有TMT产业并购事件总量的33%，而其并购价值却占披露价值总额的64%。由此可见，创投和私募资金在中国内地并购市场中的作用不容低估。

改革对并购市场影响

自从2005年4月29日我国启动股权分置改革以来，截至2006年4月24日，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共有868家，占应改革的A股上市公司的65%。预计2006年内股权分置改革工作将基本完成。这次改革将会在并购方式、定价体系、支付手段和反收购等方面对中国并购市场产生深远的影响。

除了股权分置改革外，中国在财务制度上也将有重大变化。2006年2月15日，财政部发布了包括1项基本准则和38项具体准则在内的企业会计准则体系。该会计准则体系自2007年1月1日起在上市公司范围内执行，并鼓励其它企业执行。我们认为，新准则的实施标志着我国的企业会计准则体系实现了与国际财务报告准则(IFRS)之间的趋同，将会对企业并购产生重大影响。有关详细内容，请参见《清科─2006中国并购市场报告半年报》。

下半年并购市场稳定发展，将不会有太大波动

综上所述，在全球并购热潮和国内经济稳定增长的大背景下，中国内地的并购市场会在2006年上半年的基础上继续发展。此外2006年将完成的股权分置改革会在一定程度上促进并购市场发展，但由于改革中的种种限制，短期内其对并购数量的影响还难以全面发挥。因此，我们预测在2006年下半年海外直接投资和国内母公司对子公司整合并购会有所增加，一些等待政府审批的并购事件也会在下半年出来结果，但市场总体发展稳定，不会有太大的波动。