中国基金报记者 房佩燕

    近来A股市场“闪崩”现象频繁，从神雾双雄到贝因美，给投资者带来不小的伤害。私募人士指出，除了中报业绩不达预期造成暴跌外，A股的投资环境发生了很大的转变，包括监管的导向和价值投资的盛行，以后个股“闪崩”将会更频繁。而投资者要规避“闪崩”股，就要转变以往炒作投机的理念，回归价值投资的本源。

    回顾上周“闪崩”股，既有因半年报业绩预减导致崩盘的，如正虹科技、青龙管业、银河生物、温氏股份、信息发展等；也有是半年报业绩预期亏损超预期，如预告业绩后修改的毅昌股份、贝因美等；还有此前业绩遭受市场质疑的“问题股”，如神雾环保、神雾节能上周两度“闪崩”，五个交易日跌幅接近30%。业绩优劣和股价高度相关。

    对此，北京某私募研究总监向记者指出，近期“闪崩”主要都是长期被高估的个股，股价下跌是迟早的事情，半年披报露的业绩不达预期只是诱发资金出逃的一个时间因素。具体来看，这些闪崩股基本面存在问题、业绩较差，却长期得到一些基金和资管计划等大资金的追捧，有违投资常理，不排除存在市场操纵、内幕交易的可能。而监管层近来明确表明要强化监管，严厉打击欺诈发行、内幕交易、市场操纵、虚假信息披露等违法违规行为，持续对违法违规行为保持高压态势。在这个时间窗口上，企业半年报业绩的披露加速了资金的撤离。

    而在深圳某私募看来，“闪崩”主要受近来民营企业的系列地雷反应的影响。“最近有两个事情，一个是乐视网，一个是复星集团，这两家公司所引发的系列事件不断在发酵，市场情绪特别敏感。特别是乐视短期也不敢复牌，那么与乐视类似的企业，即市场对其业绩的连续高成长存疑的企业，包括有造假嫌疑的神雾环保、神雾节能等，就会遭到资金的抛弃。其实这些‘问题股’在市场情绪好时，并不需要特别担心；只不过目战斗服市场情绪特别不好，只要有些风吹草动，为了规避风险大家会争相出逃，股价就会崩溃。”

    除上述特殊时点集中化风险的释放，私募纷纷认为，“闪崩”的根本原因在于A股的投资环境发生了转变。上海某知名私募表示，随着A股与香港市场的关联度逐渐提高，会受到对方市场的影响逐渐“港股化”，包括香港市场向来有之的做空文化，“闪崩”相当于被“做空”。此外，在监管的价值导向、市场的风格转换，投资者结构不断机构化的背景下，业绩驱动之价值投资生态正在形成。投资者对投资标的会有更深的研究和理解，将会有越来越多的公司受到专业人士或者沽名钓誉之徒的质疑。

    上述北京私募进一步表示，A股这次能加入MSCI就表明价值投资是大趋势。“国际投资者的眼里只有绩优股，只有在发现A股市场的投资理念在向国际接轨，有价值投资的趋势，他们才会愿意进来。否则在以前做假、炒作的市场里，他们也担心会被‘割韭菜’。”

    由此，私募纷纷表示“闪崩”现象在A股会越来越多，并且主要集中在20亿~40亿小市值且没业绩、炒概念的壳公司等，此外对于一些持续有超高利润、却没有核心技术或者较宽护城河的行业和公司也要比较谨慎。

    如何规避“闪崩”股？深圳私募表示，唯一的选择就是顺应市场环境，遵循股票价值投资的本义。而价值投资并不是说一定买低估值，而是买业绩增速和估值匹配的公司。因为有些企业虽然估值低，但业绩不增长，也是没有意义的。“对投资标的一定要搞清楚买的逻辑，基本面有没有水分？有没有造假？这些都是要搞清楚的。当然踩到地雷也很正常，因为有水分的上市公司始终存在。包括近来频频中招的机构投资者，这就要求大家以后对这种持续高成长的公司的基本面实地调研，做好尽调等功课，不能只听研究员或是看公告做投资，要买多的话确实考验投资机构的眼光。此外做投资一定要有怀疑的精神和态度，有的公司业绩太好但看不清楚，就要谨慎一点。”