本文来自“雪球网”的雪球号“平凡的色蛮”。

    买入之前，请看一下财务全景表。

    公司1998年在上海上市。

    我只是在用我自己的尺子衡量公司的经营绩效，没有分是不是周期股，考虑的是长期收益率，所以请各位能够赚周期的高手多多指点，手下留情！

    兖州煤业（01171）从2005年到2016年，营收从135.5亿元增长到1019.2亿元，增长了7.53倍，复合年化营收增长率20.14%，这个成绩还是相当不错的；净利从23.84亿元增长到20.65亿元，复合年化净利增长率-1.3%，也就是说不仅没有增长，反而下跌了，虽然中间经历了几次翻倍，但也出现了几次腰斩，稳定性极差，这样的成绩肯定是入不了我的眼的，增收不增利。不过，入不了我眼不代表就不能赚钱，只是需要比较深入的研究，去赚取股市波动的钱，至于企业成长的钱，12年3-4倍的成绩，不是很符合我的要求。

    2017年三季度，公司营收增长84%，净利增长370%，真的是跌到底了，反弹起来能够跳到天上去！

    公司12年总利润462.01亿元，总的经营性现金流779.69亿元，现金流利润比168.76%，非常不错的成绩，说明公司在上下游还是比较强势的，现金流不是问题。

    公司过去多年的平均负债率49.7%，呈现出逐年增加的趋势，看了一下三季报的资产负债表，账面上有现金及等价物大概480亿左右，短期负债325亿左右，安全性问题不大，长期负债比较多，每年的财务费用还是不少的。

    公司平均净利润12.41%，最近5年都在10%以下，看来也是到了触底反弹的时候了。

    在这样的负债率之下，公司的平均ROE才只有12.92%，是不符合我的ROE>15%的标准的，所以我不会买入，特别是最近5年的ROE，有点惨不忍睹。跟净利率一样，应该要触底反弹了。虽然我不会买入，不代表买入不会赚钱哦，看各自的本事了。

    公司过去9年总分红了94.42亿元，占总利润的24.04%，不算慷慨，马马虎虎。

    纯财务总结：煤炭，包括昨天的宝钢股份的钢铁，都呈现出比较明显的周期性特点，上下起伏很大，稳定性不强，翻倍与腰斩时不时就会出现。对于有能力赚取波段利润的高手来说，这是个好东西，因为能够在短时间内赚取好几倍的利润。

    但是对于我等没有太多时间研究的散户来说，你根本没有办法判断2010年90亿利润以后，会在接下来的几年腰斩再腰斩，直接到2015年的8亿利润，直接让人绝望。你甚至都不知道这种趋势什么时候会结束，如果不是行业龙头企业，甚至出现亏损。

    兖州煤业的数据，呈现出的这种特征，跟稳定白马股相比真的没法看，但不影响很多人赚钱，当然，赚的钱大部分都是从韭菜那里割的，就靠公司9年来这94亿的分红，是远远不够的。

    最后奉劝一句，作为散户，远离周期股，警惕牛市。

    兖州煤业历史PE

    最低PE：2008.10：5.39

    最高PE：2013.09：∞

    兖州煤业历史PB

    最低PB：2014.03：0.76

    最高PB：2007.10：6.57

    看PB比看PE好一点！

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