新任董事长对企业带来的变化，显而易见。11月27日，山东龙大肉食品股份有限公司（以下简称“龙大肉食”）连发11条公告，涉及经营范围的增加、注册资本变更、设立产业基金等诸多重大事项。

    3.65亿元参与设立产业基金

    作为山东省生猪屠宰加工龙头企业，龙大肉食正在通过资本市场谋求更大的份额。龙大肉食发布的公告显示，董事会审议通过了《关于公司参与设立产业基金的议案》，同意其与上海玖基资产管理有限公司（以下简称“玖基资产”）签署《合作框架协议》，双方将共同发起设立龙大食品供应链产业基金投资管理中心（有限合伙）（最终以工商登记的名称为准，以下简称“产业基金”）。

    一位龙大肉食工作人员向《国际金融报》记者透露，合作方尚需针对开展产业基金合作的具体事宜进行协商，各方尚未签署产业基金《合伙协议》。“产业基金规模实施情况将根据拟投资项目最终估值及募集资金成本等因素或有调整。”

    据记者了解，产业基金注册资本预计为24亿元，龙大肉食作为劣后级有限合伙人，拟认缴3.65亿元。

    值得一提的是，优先/劣后结构是金融产品中非常常见的一种风险/收益安排。一位国企投资部负责人坦言，一般从收益来说，优先级会保有相对确定且封顶的预期收益率，而劣后级没有确定的收益率目标，在最简单的优先/劣后结构中，支付完优先级的收益之后，产品投资所产生的一切剩余收益都归属于劣后级。当投资发生损失时，首先由劣后级承担，如果劣后级被完全损失，才会损失到优先级。因此，从风险的角度来看，劣后级代表了风险最高的接受者，而优先级则是相对低风险的参与者。“企业选择了风险较高但是收益较高的劣后级，说明其投资风格相对来说，属于风险偏好型。”

    此般投资决策，或许能管窥这位42岁、履新半年的新任董事长纪鹏斌的管理风格。1975年出生的纪鹏斌，历任龙大食品集团有限公司投资企划部部长、山东龙大肉食品股份有限公司董事、董事会秘书、副总经理。

    “产业基金的设立，是为完成公司在食品供应链领域的战略布局和提升公司综合竞争力。”前述工作人员表示。

    增加经营范围

    从2016年的收入结构来看，冷鲜肉和冷冻肉占龙大肉食收入比例达到83%以上，尤其冷鲜肉，收入占比超过70%。从区域结构来看，龙大肉食接近50%营收来自山东省省内，“主要因为公司地处山东省烟台市，运输半径的限制使得山东市场成为公司第一大收入来源。”西南证券分析师朱会振认为，未来企业或将根据不同地区的消费特征，持续扩大业务区域版图，提高品牌影响力和市占率。

    根据公告，《公司章程》修改后，增加了“批发兼销售预包装、散装食品”的内容。

    朱会振认为，随着消费者消费水平的提高，人们追求更健康、更安全的饮食方式和食材。从产品结构的角度来看，公司的冷鲜肉和冷冻肉毛利率与肉制品相差较大，其中冷鲜肉毛利率中枢在5%左右；冷冻肉则因为猪价变动其波动较大，没有稳定的毛利率水平；而以低温肉制品和中国传统肉制品为产品的肉制品毛利率中枢维持在25%左右，远高于冷鲜肉和冷冻肉。因此从产品结构上来看，未来公司将通过大力开发肉制品改善公司整体盈利能力。例如增加肉制品品类的休闲食品，如泡椒猪皮、鸡爪子、卤蛋等，这类产品的推出迎合了80后、90后消费者对于方便食品的消费诉求，有利于公司产品结构的改善和毛利率的提升。另外，企业还可以通过重点发展餐饮供应链来做大做强肉制品板块。公司从2015年年底开始以“中央厨房”形式为餐饮客户提供服务，目前已经成为盘古、汉拿山、百胜中国、 泉盛上海餐饮、永和大王等热门餐饮公司的供应商，龙大肉食通过专业化的服务为餐饮客户提供高附加值产品进而提高肉制品毛利率水平。

    事实上，龙大肉食最近几年将目标市场扩大至其他区域。朱会振表示，2016年其华东地区成为公司的第二大市场，收入占比已经由2011年的9%左右提升到2016年的26%左右；华中地区是第三大市场，收入占比由2011年的3%左右提升到2016年11%。（国际金融报记者 吴婧）