光大证券

　　围绕TPH和CIS两大核心技术构建产业链一体化优势。

　　公司旗下两大子公司华菱电子和华菱光电是国内唯一拥有TPH和CIS两大核心技术的厂商，围绕这两大技术优势以及在光机电生产领域深厚的技术经验积累，公司构建起强大的产业链一体化优势：不仅拥有业内最全的产品线，并且形成强大的技术研发体系，能够快速响应市场趋势，满足客户差异化需求。正基于此，公司才能在订单“多品种、小批量”的情况下依然获得较高的业绩增长。

　　战略重塑奠定未来发展基础，公司明确发力两大核心业务。

　　为了实现更加快速稳定的发展，公司已经明确并开始发力ODM和金融机具两大核心领域：ODM方面，公司已有BPS成功的合作经验，目前正在积极培育其他海外大客户；金融方面，公司继在今年4月成立荣鑫科技以专注金融市场开拓外，又在8月收购鞍山博纵切入清分机市场。我们认为公司目前战略思路明确，两大领域业务基础良好，业绩放量指日可待。

　　宝剑锋从磨砺出，ODM业务有望厚积薄发。

　　公司开展ODM业务顺应了海外厂商的业务转型趋势，同时又有良好的经验积累和充足的产能储备，三季报显示公司ODM业务破冰在即，我们预计公司一两年内将实现大的订单落地，这将为公司未来的业绩增长提供有力的保证并进一步提高公司的综合竞争力。

　　金融机具领域看好票据专用设备和清分机市场爆发潜力。

　　我们看好公司在票据专用设备和清分机市场的爆发潜力：非现金业务电子化和自助化将是未来趋势，公司以票据扫描仪和票据打印机为主的辅助设备需求有望逐渐放量；清分机市场潜在市场规模超百亿，公司凭借收购鞍山博纵参与竞争，未来通过技术和市场的资源整合有望实现快速发展。

　　公司价值被明显低估，维持“买入”评级，目标价13元。

　　我们认为之前公司暂遇业绩增长瓶颈，但公司三季报反映公司业绩增速拐点已现，尤其在公司战略重塑之后，ODM和金融机具领域都有非常明确的业绩爆发潜力，我们坚定看好公司未来的发展前景，预计公司2013-2015年EPS分别为0.41元、0.53元、0.69元，维持“买入”评级，目标价13元。