（原标题：2018年国债发行将收官 一级供给料继续放量）

12月19日上午，财政部发行的两期国债需求总体平稳，不过1年期中标利率高于中债估值水平。市场人士指出，临近年末，资金面略有收敛迹象，机构配置相对谨慎。展望2019年，国债、地方债供给将进一步放量，需求端能否同步扩张，对2019年债市行情有关键影响。

财政部今日发行两期记账式附息国债，包括今年第二十六期1年期和第二十七期10年期记账式附息国债的续发券，竞争性招标总额分别为390亿元、480亿元，并进行甲类成员追加投标。

招标结果显示，此外财政部续发1年期国债中标收益率2.6385%，边际利率2.7435%，全场倍数1.56，边际倍数1.01；续发10年期国债中标收益率3.2875%，边际利率3.3526%，全场倍数2.21，边际倍数1.1。

本期国债中标利率与中债估值水平相比有所分化，中债收益率曲线显示，前日1年、10年期国债到期收益率分别为2.4861%、3.3714%。此外，受本次国债发行规模较大，年末资金面略有收敛影响，整体配置需求一般，1年期认购倍数不足2，不过10年期认购倍数超过2，在一定程度上彰显市场对债牛延续的信心。

此次10年期续发国债单次发行额达到480亿元，保持在一般国债单次发行额的历史高位水平。12月以来，财政部一共发行了四期480亿元级别的国债。上周国债发行额达到1368.2亿元，创10月15日至21日当周以来的近9周新高。有机构认为，本月国债发行额将创出今年以来单月新高。

不过，19日招标的两只国债已是2018年发行的最后两只记账式附息国债。财政部后续还将发行两只91天期记账式贴现国债。到12月28日，2018年国债发行将正式收官。

展望2019年，机构普遍认为，在经济下行压力有所加大的背景下，积极财政政策有望进一步发力，这指向政府债券供给可能进一步上升，2019年国债、地方债发行量很可能进一步增加。

如中信建投证券宏观债券首席黄文涛指出，假定2019年名义GDP增速目标为9%，结合2019年国债和地方债到期，可初步预测2019年国债总发行量为4.3万亿，中央财政赤字1.92万亿，地方债总发行量为3.9万亿-4.4万亿，其中地方财政赤字1.05万亿。

市场人士认为，面对供给上升，需求能否同步扩大，将是决定2019年债市供需关系的关键因素。