嘉实基金邵健：政策转向预计在2019年后段

2019年，经济进入衰退期后半段，企业盈利下滑，但流动性逐步充裕，就业将成为经济政策实质转向的必要条件，政策转向预计在2019年后段。

估值方面，上证整体的主要估值指标均已进入历史熊市的底部区域；港股估值亦进入历史偏低的位置，其中更容易找到一些长期增长较高、估值更低的优质公司；盈利方面，上市公司利润增速进入快速下滑阶段，全年利润增速大概率回落到10%的中枢水平，预期本轮盈利下行周期最早的见底时间在2019年年中，若明年地产政策仍不放松则自然触底时间将延后。

未来一段时间，在政策见底等待兑现，基本面与盈利继续下探的过程中，进一步加速下行的系统性风险降低，市场风险偏好将有所修复，未来细分行业和个股分化加剧，股市短期反弹后续大概率以震荡为主。

市场仍以结构性机会为主，重点关注两条主线：优质成长型核心资产在这个过程中会继续受益，如白电、食品饮料等行业的优质公司。另外，可以把握A股与H股中一些未来行业景气可能超预期、且估值较低的优秀企业的时机，典型的行业如地产、厨电、定制家居等。