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苏宁式盈利:张近东的“面子“和苏宁的“里子”
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发布时间:2018-04-03 15:48:44   来源:新浪证券综合   作者:

  来源:江苏金融圈


  刚刚喜提新名字的苏宁易购又迎来大日子。


  苏宁易购3月30日发布年报,2017年实现净利润42.31亿元,同比增长近5倍。


  这个数据终于让苏宁找回了久违的自信,自然是开足宣传机器扩散扩散再扩散,基本口径大概就是盈利拐点再度得到确认,已迈入规模、效益双增长的基本面向上周期,如此等等。


  作为一向喜欢揶揄张近东老板的小强,肯定不会放过这个扒粪的机会。苏宁到底挣到钱了没有?他们在这场互联网大战中得到了什么呢?


  “苏宁式盈利”


  苏宁有没有赚钱?这个问题看起来简单,但回答起来真有点复杂。


从整体数据看,苏宁去年的确是“厉害了”。从整体数据看,苏宁去年的确是“厉害了”。

  营收同比增长26.48%,创2010年以来最高;净利润同比增长近500%,创开天辟地以来最高。


  但是我们不能只看大数据,还要看这些盈利是从哪里来的,看这里。



  从上图可以看到,自从2014年出现上市以来的首次扣非净利润亏损之后,苏宁的主营业务盈利能力就一直没有恢复,全都靠非主营收入苦苦支撑,2017年每股现金流再度出现负值。


  那苏宁所称的大幅盈利是从哪里来的呢?


  2014年,将11家门店资产作价40亿元转让予中信金石基金,斩获约19亿净利润;


  2015年,将14家门店作价30亿转让予中信金石基金的相关方,获得约10.41亿元净利润;同时出售PPTV68%的股权,增加净利润约13.55亿元;


  2016年,出售子公司,获投资收益13.04亿元;


  2017年,出售阿里巴巴股票,净赚约32.5亿元人民币。


  (以上数据均来源公开媒体报道,仅供参考)


  神奇的是,苏宁只卖了手里20%的阿里股份,投资收益居然超过公司近4年的净利润总和,如果没有这笔进账,苏宁2017年的财报恐怕会很难看。



  而苏宁往往都有让年底扭亏为盈的“神来之笔”,从这个角度看,苏宁做创投可能比做电商更有天赋。


  净利润暴增5倍的确能够吸引眼球,或许是为了避免数据背后的尴尬,他们才选择在4月1日发年报。


  为什么一直自称销售额猛增的苏宁,却迟迟赚不到钱呢?这与销售、管理费用飞速增长,及毛利率的逐年下降有关系。


  自2012年起,苏宁意识到,自己还不够互联网,只有靠更大的投入才能赶上时代的脚步。



  销售费用在这7年间已然翻了两倍有余,其中地毯式的广告和价格战,成了开销增长最迅速的部分。自2011年以来,销售费用率始终保持在10%以上。


  可惜的是,营业利润并没能实现同样水平的增长,2017年营业利润仅为2011年的1.8倍。


  张近东的面子


  老板张近东商海沉浮数十年,他是个好面子的人。


  为了不让苏宁成为互联网时代的牺牲品,张近东总是力图先在声势上压倒对手。


  无论是铺天盖地的广告,还是自2012年起与京东的价格撕逼大战,都是用投入换产出,不蒸馒头也要争口气。


  进入2018年,京东大幅上调了配送费用。事实上,受环保整治与纸张价格上涨的影响,2017年内已有包括韵达、申通在内的数家快递公司上调服务价格。


  苏宁没有错过这个绝好的挤兑机会,立刻宣布三年内基础运费不上涨!


  物流行业成本上升是客观事实,这个“贴心”的举措背后有多少无奈,怕是只有苏宁自己知道。有人说这是商业竞争,也有人说这只是孩子一样赌气。


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  因为张近东无法忍受自己从一个白马股变成昨日黄花,60后的他不得不一次次放下架子,他要在公众面前让人觉得他还年轻还很有活力,他能够和年轻人打成一片。


  或许是一种宿命,刘强东在亏损道路上坚持了近10年,张近东似乎正在走上了当年京东走过的路,当然他的起点比当初的京东要高很多,但这何时是个头?我们都无法预判。


  这些年表面风光的苏宁,实际上过得很难说很幸福,业绩压力如影随形。张近东很想说:你知道我有多努力吗?可是在这个只看结果不看过程的资本市场,他的抗争只能沦为坊间巷议的笑谈他只能靠不断用财务手段兜住自己的脸面,但不可否认,这个种抗争理应得到尊重。


  但是张近东撑住了自己的面子,但能否撑住苏宁的里子呢?



 
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