博迈科称下滑因行业影响 上市前高增长远超同行被关注

    每经记者 谢宏辰 每经编辑 张海妮

    提到博迈科（603727，SH），不少投资者可能并不熟悉，因为博迈科于2016年11月22日才在A股上市，至今尚不足1年时间，并且博迈科的产品主要用于石油、天然气领域，其所处行业也并不那么受人关注。

    在博迈科此前的招股书中，谈及公司过往业绩和未来盈利能力时，公司都很乐观，但博迈科今年业绩大幅下滑，与此前的乐观预计相去甚远。

    招股书对订单情况过于乐观？

    博迈科专注于海洋油气开发、矿业开采、天然气液化等行业的客户，为其提供专用模块集成设计与建造服务。

    2016年，博迈科天然气液化模块和海洋油气开发模块的营收分别为22.9亿元、3.8亿元，占总营收的85.4%和14.2%；矿业开采模块营收为-150万元。

    外部行业环境不佳。近几年，由于油气价格疲软，行业上下游经营情况都不乐观。不过，博迈科此前却对公司今年订单情况颇有信心。在2016年5月更新的招股说明书中，博迈科表示，“随着油气价格的恢复性上涨，开发公司的投资意愿增强，公司2016年下半年至2017年上半年将获得大量新项目订单”。

    但现实远不及此前预期。博迈科在2017年半年报中称，今年是最近34年来天然气生产增速最慢的一年（除金融危机时期外），天然气价格有所下降。在这样的背景下，油气行业上游市场比较恶劣，能源公司投资热情不高，缺乏投资动力。

    财务数据显示，博迈科2017年前三个季度的营收分别为2.2亿元、2.1亿元和-2700万元，而2016年同期数据分别为6.3亿元、5.2亿元和12.5亿元，下滑明显。对此，博迈科在2017年半年报中解释称，“主要原因为受国际环境影响，油价低迷，报告期公司订单受到影响，因而营业收入同比降低”。

    博迈科今年的订单情况，与公司此前在招股书中的预期差异不小。对此，一位研究博迈科的券商分析师向《每日经济新闻》记者表示，博迈科之前的订单比较确定，但现在在手的大订单基本都做完了，虽说今年公司也有新订单，但数量并不多，基本是在之前订单基础上增加的小订单，这是博迈科目前面临的难点所在。

    业绩曾逆同行增长

    上述分析师进一步指出，博迈科主要经营海洋工程类的项目，和油服公司的资本开支正相关，因此博迈科的经营收入主要取决于全球大油服公司的开工进度。

    那么今年全球油服公司的开工情况如何？该分析师称，今年开工情况要好于去年，但低于近几年的平均值。

    行业低迷状况可从同行企业业绩中看出。博迈科在招股说明书中将A股上市公司海油工程（600583，SH）和港股上市公司巨涛海洋（03303，HK）列为主要竞争对手。

    海油工程近年财报显示，2014~2016年，其营收分别为220亿元、162亿元和120亿元，同比增长率分别为8.32%、-26.46%、-25.98%；净利润分别为42.7亿元、34亿元和13.2亿元，同比增长率分别为55.48%、-20.08%和-61.43%。同期，巨涛海洋的营收分别为9.5亿元、6.6亿元和7.2亿元，同比增长率分别为6.7%、-30.5%和9.1%；净利润分别为2846万元、2671万元和1159万元，同比增长率分别为-48.9%、-6.1%和-56.6%。

    然而，博迈科2014~2016年的经营业绩却是一片大好，营收分别为12.34亿元、22.94亿元和26.84亿元，同比增长率分别为50%、86.2%和17%；同期净利润分别为1.45亿元、2.19亿元和2.33亿元，同比增长率分别为79.5%、57%和4.5%。

    《每日经济新闻》记者注意到，博迈科业绩明显优于竞争对手的现象当时也被主板发审委所关注。在2016年7月27日召开的主板发审会上，发审委员会要求博迈科结合同行业上市公司报告期内的经营情况，进一步说明博迈科的盈利能力是否与可比公司一致，是否符合行业变化特征，是否具备可持续性。