在重视盈利能力的港股市场，以亏损之身上市的美图（01357）一直备受争议。8月24日，美图交出了上市以来第一份半年报成绩单，给投资者带来了不少惊喜——期内亏损大幅缩窄，并且3月和5月实现净利润转正。

　　互联网服务及其他分部IPO后首次毛利转正

　　智通财经APP获得的资料显示，2017年上半年，美图收入为21.8亿元人民币（如无标明，单位下同），同比增长272.3%；公司拥有人应占亏损1.32亿元，亏损同比减少94%；经调整净亏损3317.6万元，亏损同比减少87%；毛利率20%，较2016年同期上升7.3个百分点。

　　其中，互联网服务及其他分部的收入同比大增762%至2.468亿元。在线广告及互联网增值服务为该分部两大主要增长驱动因素。前者上半年同比大增219%至8263万元，主要由于品牌广告主数目的增加；后者同比增长超过59倍至1.642亿元，主要由美拍直播的虚拟道具销售取得。

　　值得一提的是，该分部自IPO以来第一次实现正毛利，产生毛利3891.8万元人民币，毛利率为15.8%，而去年同期亏损3422.7万元。

　　智能硬件分部的表现同样十分可观，期内实现收入19.33亿元，同比大增247.1%。据智通财经APP了解，美图3月和5月实现盈利，正是因2月下旬和5月两款新手机的发布推动了智能硬件收入分部增长。

　　由于互联网服务及其他分部的增速远超前者，因此2017年上半年互联网服务及其他分部占总收入比例提高到11.3%，智能硬件对总收入的贡献度则下降到88.7%。

　　据集团的创始人兼CEO吴欣鸿介绍，下半年美图还将推出三款硬件新品，其中有一款会是美图前所未有的旗舰产品，无论从技术含量还是定价来说。全年智能手机的销售数量或将达到160万台。

　　2018年实现盈利的目标不变

　　对于外界关注的美图何时实现盈利的问题，该集团CFO颜劲良表示，为了使长期股东的利益最大化，美图将在今年下半年加大在人员、技术以及用户增长方面的投入。这些投入在财务上主要体现为开支，因此，集团预计2017年全年将继续产生净亏损，与在招股书所讨论的展望保持一致，预计2018年全面盈利。

　　另外，吴欣鸿表示，目前美图的商业化主要聚焦在广告、互联网增值服务、智能硬件销售三个方面，“集团相信所有业务及商业化都是基于美图大数据，所以我们在搭建美图帐号，更好地为每一个用户做精准画像，支撑广告以及其他商业化的一些变现”。

　　减持的机构可能都后悔了

　　谈到上半年美图股价波动较大以及遭多家机构陆续减持的问题，该集团创始人兼董事长蔡文胜表示，美图的股价会有一个大的波动，这不是公司管理层可以预计或者可以应对的。

　　“我认为是大家对美图的认识不够、不充分，所以产生这样的波动。股东减持方面，早期机构投资人卖出股票，这是再正常不过的事情。机构投资者在不断卖出的时候，美图的股票是上涨的，我有时候开玩笑说我觉得他们可能都后悔了”，蔡文胜说。

　　以下为智通财经APP整理的业绩会现场实录：

　　问：能不能详细介绍商业模式

　　蔡文胜：关于商业模式的变化，美图在逐步试验跟尝试当中，下半年会有新的方向，这部分可以让欣鸿说一下我们商业化的规划。

　　吴欣鸿：我们觉得商业化的基础首先是用户增长，所以我们下半年会有一些新的功能陆续推出，以支撑我们的变现。目前商业化主要聚焦三个方面：分别是广告、互联网增值服务、智能硬件销售。以广告为例，我们会做很多的延展，包括美拍“M计划”，就是我们做广告变现的其中一个方式，我们也在搭建自己的广告销售平台以及自己做程序化售卖。未来我们相信所有业务及商业化都是基于美图大数据，所以我们在搭建美图帐号，更好地为每一个用户做精准画像，支撑广告以及其他商业化的一些变现。

　　颜劲良：我补充一下，美图作为一个广告平台非常有吸引力，我上周去了谷歌和美图合作发布的活动，在场都是一些非常高端的广告主，他们异口同声都是觉得美图是一个他们等了非常久的广告平台，因为在互联网上从来都没有一个广告平台有这么多女性用户。美图对于他们来说是一个非常有吸引力的平台。所以我们结合对用户的理解，接下来会有很多不同的服务，可能是广告、可能是用户增值服务、智能硬件、电商等，都是找出她们喜欢的东西，然后再给她们推送，这个就是我们的商业模式。

　　问：有关投资者这部分，美图加入沪通标的之后，可能对股价波动产生影响，造成一波助涨助跌的势头，内地投资者也一直在买进美图，美图为了防止股价波动会有什么样的措施或者一些应急的机制？

　　蔡文胜：美图的股价会有一个大的波动，这不是我们管理层可以预计或者可以应对的。我认为是大家对美图的认识不够、不充分，所以产生这样的波动。随着公司持续发展跟业绩稳定，我相信这种波动就会减少。通过港股通，大陆用户可以买美图的股票。但是现在深港通和沪港通持有者的股份占比不到4%，我们理解的还是国外的机构投资者在买入我们股票，当然随着大家对我们的了解不断深入，内地投资人也会越来越踊跃。

　　问：关于股东减持的事情，前几大股东都说很看好我们公司，但是确实也有在抛售的，所以市场上有一个疑问：前期投资人是不是不看好公司前景？管理层有没有跟股东沟通，他们是什么心态？

　　蔡文胜：回到股东减持这个问题，我敢说99%的公司上完市解禁后，早期机构投资人都会卖出股票，这是再正常不过的事情。美图会受到特别关注，是因为大家对美图非常爱惜。另外，一个公司如果早期的机构投资者卖出股票，股票是下跌的，说明是不好。但刚好相反，机构投资者在不断卖出的时候，美图的股票是上涨的，我有时候开玩笑说我觉得他们可能都后悔了，因为从解禁时期的8.5元到现在已经涨了超过50%。我理解机构他们的投资项目有时限的要求，所以到IPO的时候会适当减持，这是市场再正常不过的行为。比如腾讯一天成交70个亿，谁在卖出呢？你不能说那些卖出70亿的人就不看好腾讯。比如今天买了美图股票，一年后涨了一倍卖出，也不能说不看好美图。都是正常的市场行为。

　　问：海外发展的数据是用户、收入数据是怎么样？当时提到美国是相对比较难进入一点，在海外这块现在有遇到什么问题？

　　蔡文胜：海外的确是我们非常重要的市场。其实我们在用户规模方面增长非常快，海外月活跃用户数同比增长35.9%，其实这个增长是很快的。同时我们也会布局欧洲美国等地区，之前这块我们是空白，但现在我们已经看到有很大的进步，今年1月份整个美国都在刷美图秀秀手绘自拍。

　　问：请教一下招股书到16、17年亏损是可预见的，2018年会实现扭亏吗？第二个问题，我们看到京基多次增持公司股份，现在已经占到15%左右，想问一下管理层有没有跟他们沟通？

　　颜劲良：我们上市的时候也有说2018年会实现盈利，这个预测从IPO到现在没有改变过。京基实业是美图的基石投资者，所以我们一直有保持比较不错的沟通。

　　问：下半年有哪些新硬件产品推出？大概价位是怎么样？

　　吴欣鸿：下半年准备推出三款硬件新品，现在也不能说具体是哪三款，包括名字和价格。但是我想说美图的硬件产品，功能还是品牌定位都是在不断提升。这边可以稍微透露一下，其中有一款会是我们前所未有的旗舰产品，无论从技术含量还是定价来说。

　　问：美铺和美图定制上半年表现怎么样，对吸引客户方面或者变现方面带来哪些收益？

　　吴欣鸿：我们电商业务还在做一些尝试，我们在找跟美图核心产品最好的结合点，所以现在并没有一个很大范围的推广。无论是美图定制还是美铺，未来会慢慢更好地融入核心产品里。我们认为电商是一个需要长期投入的品类，所以我们对这个业务非常有耐心而且也很看好。

　　问：全年研发费用大概是多少？明年会继续增加研发费用吗？

　　颜劲良：我先回答研发费用这个问题，因为我们没有具体给出每个部分的费用预测，所以不能直接回答这个问题。但是研发费用可以这样分析，主要来自于人员的增加，这是第一点。第二点，我们在研发上面一定会继续去投入。但是收入增长快速并不等于研发费用就会按同比速度增加，所以这样看下来，这个投入是有正的投入产出比。

　　蔡文胜：关于研发。大家可以关注到在互联网公司，研发一定是重中之重。我们在2015年年底只有600多人，去年年底有1300人，到现在有1700多人，增加的人员有80%是跟研发相关的工程师。我们其实就是在为未来做准备。如果不是为了3、5年后的美图未来，实话讲这个研发成本可以少掉很多，你们看到可能是公司大幅盈利了，但一个公司一定要专注研发这一点。美图现在的1700多人当中有超过60%都是跟研发相关的人员。

　　问：听到有很多大股东在减持，主席或者创办者会考虑增持公司股票吗？

　　蔡文胜：你提的问题本身就是被标题党误导了，我看到一个媒体说大股东减持，你查查港交所公告，大股东没有减持一毛钱，本身那个标题就是错的，那个标题包含了前面早期的投资者，只是标题说大股东，所以这个问题根本没有办法回答。我可以再次说一下，我跟管理层在相当长时间内都不会减持。至于是不是会增持？这个看市场反应。

　　问：美拍月活跃增长数量是不是开始有一点放缓的情况出现？吴总刚才提到下半年可能会增加投入来获取更多用户，这方面投入会怎实施？

　　吴欣鸿：我们下半年的投入还是在产品和技术上，因为美图一直以来更多是靠用户自发的口碑传播，所以自然流量占了很大的比例。而目前要在市场上有一个足够强的竞争力，产品技术的优势也是必不可少，所以这会是我们投入的重点。当然我们会在其他方面，比如说渠道、市场，也会有一些投入，但是相比之下，可能并不会高于我们在产品、技术的投入。

　　问：有没有美拍的用户增长数字？现在是不是有一点增长放缓的情况出现？

　　蔡文胜：整体增长确实没有像前几年那样暴涨，月活跃用户同比增长7.9%。这可能跟中国智能手机普及率已经差不多了有关。

　　我们未来会挖掘两个部分：一个是往中国四五线城市发展。比如之前大家都觉得微博不会再增长了，后来他们往四五线城市发展，现在用户量还在增长。所以这方面我们会加强；另外一方面我们主要往海外发展，中国的产品其实在海外很难发展，但是美图之前在日本、韩国、东南亚取得了一些成功，说明我们具备向海外发展的能力。这里有一点不一样的，在中国，我们大部分都是口碑相传，几乎不花任何广告费，但要在海外快速扩充用户，我们会适当花一些推广费用。

　　问：你们提到上半年3、5月实现了正利润，为什么是3、5月份实现了盈利？下半年有可能实现都盈利？

　　颜劲良：3、5月份盈利的原因跟2月下旬、5月份发布了两款手机有关，基本上我们的手机上市的当月跟次月的销售额都会比较大，所以这两个月就盈利了。因为下半年我们还要继续增加投入，所以全年应该还是会有一个亏损。我们其实不会为了要下半年盈利而盈利，更多要考虑为未来做准备，毕竟管理层不是为了美图的这一两年在做，我们看中的是未来能有机会让整个世界的人都使用我们的产品，所以接下来还会继续增加投入。

　　问：还有，据说最近你们跟Facebook有AR方面的合作，什么时候会正式推出？这对你们的海外发展是否有很大帮助？

　　吴欣鸿：第二个问题，我们之前跟Facebook合作的AR已经上线了，未来还会有一些跨界合作。Facebook包括其他海外巨头一直是美图海外推广的合作伙伴，所以这个合作会是长期的。

　　问：美图电商有美铺、美图定制这两块，未来在电商业务方面有什么计划？

　　吴欣鸿：我提两个，首先这两个电商的产品都会找到自己非常清晰的定位，而且都会有人工智能在做支撑。关于美图定制，我们希望为用户提供创新的个性化定制服务。关键点在于如何用AI帮助用户设计他想要的图形或者Logo，未来大家应该很快能看到。

　　关于美铺，未来应该会聚焦在化妆品领域，比如通过AI来判断用户皮肤的情况，并且推荐相应的彩妆、护肤品等等。这会是两个比较创新的电商模式。刚才也提到，电商对我们来说是一个长期的项目，我们需要足够的耐心和比较大的投入，目前还是在前期阶段。

　　问：有没有这两块现在的营收数字？

　　蔡文胜：目前没有。我能理解大家对美图电商的关注，可能大家迫不及待想在美图电商上购买东西。但是大家要知道，我们看早期的淘宝跟京东，他们都经过了几年的尝试才慢慢做出成绩，京东花了整整十年以上，到去年才实现盈利。

　　所以我们感谢大家的关注，对于美图电商，我们很有信心，但不会在短期几个月或者一年内就能看到有巨大的效果，它需要时间。第二，也是很关键的，我们希望美图电商能跟我们其他产品打通、形成互补。如果我们再做一个跟京东、淘宝一模一样的东西，那是没有竞争力的。欢迎大家明年再来看。

　　问：直播跟短视频市场在今年上半年面临的竞争都不小，包括陌陌、今日头条都加大了这方面的市场营销投入，你们怎么看待直播业务今后的发展？

　　吴欣鸿：我认为手机直播还在1.0阶段，未来直播还会有很多创新的空间，比如说垂直化的直播。之前大家看到直播品类大部分是游戏、秀场、泛生活相关的，未来直播可能会出现新的主题、新的模式。除了美拍有直播的功能之外，未来也不排除做一些创新性的直播产品。关于短视频，目前还有很大的空间。美拍作为一个国内领先的短视频平台，目前是相对独立运营的，未来我们会逐渐跟美图秀秀、美颜相机等核心产品打通，让它们成为美拍视频内容一个很好的分发渠道。

　　蔡文胜：大家可以关注一个数据，我们的互联网增值服务收入同比增加59倍，当然我们也承认去年的基数太小。但重要的一点是直播现在已经是一个红海，有无数公司在做，然而我们还是在快速增长中。我们也希望能做出一些差异化；手机现在也是一个红海，特别是一些中小品牌手机的销量在下降。但我们在不超过200万台的情况下就能做到盈利。美图做的事情总是跟别人不太一样，是用充满创新的方式在做事情。

　　问：我看了美图的财报，感觉智能硬件收入是主要来源，美图某种程度上更像一家手机公司。美图对手机的策略是怎么样的？这种小而美的手机，可能在市场空间上会有一个天花板。公司对于后续有怎样的设想吗？另外，我看到现在一些商场里有美图手机的店面，不知道是专卖店、加盟店还是直营店？

　　吴欣鸿：大家如果在大陆看到很多美图的体验店，这个全部都是由我们合作伙伴爱施德去经营的，里面有爱施德自营的，也有第三方合作的。

　　蔡文胜：美图手机是我们在商业化尝试的开始，也是我们往软件硬件结合的一个开始，这个成功以后，我们未来硬件收入占总收入的比重就会下降，而且大家看到在线广告和互联网增值服务的收入占比已经在上涨。这个是长期趋势。

　　很多人说我一直用iPhone，没有用美图手机，就问我为什么没有用美图手机。美图手机从生产到现在，我们总生产不超过300万台，但是iPhone手机里装有美图软件的有多少？数亿台！从这一点就可以看出美图是什么样的公司。