千金药业（600479，收盘价12.02元）可以称得上是A股市场中独特的“女人股”，公司专业从事妇科中药产品的生产。2009年，由于管理经验缺乏以及主要药材价格上涨，公司经历了一段业绩下滑的阵痛期。从去年开始，公司进行了营销改革，使业绩重回增长轨道，且有增长的态势。与此同时，公司也在积极进军健康卫生用品行业，真正打造“中药女性健康产业第一品牌”。

营销改革促业绩回升

相信很多人经常在电视中看见“妇科千金片”广告，它正是千金药业的独家主打产品，也是国家基本药物、国家中药保护品种、更是妇科炎症类唯一入选品种。作为通过国家基本药物制度来保证供应的中成药，产品的市场空间很大。多年以来，公司也一直依靠妇科千金片及千金胶囊贡献收入和利润。

由于缺乏医药企业管理经验和营销体系不健全，妇科千金片及千金胶囊自2009年后销售开始下滑，加上主要药材党参的价格自2009年后开始大幅上涨，由2009年初的10元/公斤左右涨至80元/公斤以上，产品毛利率也呈现了下降趋势。

2010年，千金药业的营业收入增速及净利润都出现了下滑。根据2010年年报，公司当年实现营业收入9.79亿元，同比增长8.31%；归属于上市公司股东的净利润为8638万元，同比下降34.03%，创出上市以来业绩增速的最低点。

2010年10月开始，千金药业实行营销改革，取消按产品线销售的模式，改为省区负责制。同时实行全流向考核，即业务员销售业绩按终端流向进行考核以杜绝串货。对基层销售实行销售人员下沉，对终端实行人员覆盖。改变产品结构，减少价格低的72片包装的千金片销售（出厂价为12.5元），增加价格高的108片千金片销售（出厂价17.5元），同时加强千金胶囊的销售 （24粒千金胶囊出厂价22元、36粒不低于36元），增强产品盈利能力。

从今年千金药业的中期业绩来看，营销改革已初见成效，上半年业绩增长超预期。半年报显示，公司上半年实现营业收入6.89亿元，同比增长19.93%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.63亿元，同比增长33.20%，每股收益0.21元。国海证券分析师马金良指出，一季度公司在OTC渠道中推出新的千金片规格，实行主动控货，清理渠道库存，致使一季度销售有所下滑，进入二季度之后，公司发货逐渐加快，使得二季度母公司整体收入增长提速，二季度单季净利润达到3730万元，同比增长38.13%，高于一季度27%的增速，显示业绩加速增长的趋势。

如此来看，千金药业的阵痛期已顺利度过。相关业内人士认为，在营销改革后，公司业绩将呈现稳定增长的态势。

打造中药女性健康产品

另一方面，在主打产品恢复增长后，千金药业也在全面拓展女性健康业务，新产品的推广和涉足卫生领域也值得关注。从其余产品来看，椿乳凝胶是2009年批的新药，于2009年上市，属于公司的专利产品。由于定价过低，临床推广难度较大。今年以来，公司对该产品重新定价，以每盒54元的零售价重新上市推广。据了解，椿乳凝胶临床试验治疗宫颈糜烂有效率超过30%，虽然疗效不如微波治疗等物理治疗方法，但后者主要针对中重度糜烂且费用较高（300元~500元）。而椿乳凝胶疗程为2个月，共用量7盒，总费用在300元左右，预计其将成为治疗宫颈糜烂的用药选择之一，如果营销得当，其有可能成为公司未来新的利润增长点。

补血益母丸是千金药业独家品种补血益母膏的替代产品，成分为当归、黄芪、益母草、阿胶、陈皮，主治产后子宫复旧不全及产后、手术后补血补气。补血益母丸和补血益母膏均为国家一类医保品种。公司原本主要销售颗粒制剂，曾经实现销售收入3000万元以上。但近两年由于主要原材料阿胶价格上涨过快，产品毛利率大幅下降而形成亏损，为此，公司推出了补血益母丸剂型，产品定价远高于补血益母膏。目前补血益母丸已实现批量生产，预计很快将推向市场。由于千金药业的补血益母丸具有补血补气作用，且为国家医保产品，且无论是从产品定价上、还是产品性能上均具有较强的竞争优势，因此其未来潜力值得期待。

此外，更值得关注的要数千金药业向妇女健康产品方面延伸的情况。公司子公司千金投资控股旗下的卫生品公司已经成立1年时间，其与护舒宝的贴牌生产商合作，开发具有中药成分、治疗功能的护垫、卫生棉、卫生巾。据方正证券分析师刘亚明介绍，千金净雅妇科专用棉巾目前在本地进行试销，售价为28元。千金净雅卫生巾用品是公司进军卫生用品行业的一次尝试，公司还将推出以产科、妇科、婴童、家居生活、妆护、日常清理为主的卫生产品，真正打造“中药女性健康产品第一品牌”。