本期投资提示:

资金面与利率互换:上周隔夜质押回购利率下行19.92bp 收于2.51,7天回购利率下行22.82bp 收于2.66,Shibor3M 上行5.3bp 收于3.21。同业存单发行利率1个月上行32.41bp 至3.73,3个月上行10.91bp 至3.56,6个月上行11.12bp 至3.70。FR007一年期互换下行5.52bp,5年期互换利率下行10.83bp,Shibor3M 一年期互换下行7.54bp,5年互换利率下行13.66bp。互换品种间利差(Shibor3M-FR007)1Y收窄2.02bp,5Y 收窄2.83bp。Shibor3M(1*5)互换期限利差收窄6.12bp,FR007(1*5)互换期限利差收窄5.31bp。Swap Spread 走扩2.05bp。

现券与国债期货:两年期主力合约TS1903上升0.07%,收于100.10元。5年期国债现券收益率下行0.48bp 收于3.05,10年期国债现券收益率下行3bp 至3.32,现券5*10期限利差收窄2.52bp 至27.1bp。5Y 期货主力合约TF1903结算价上行0.19%,10Y 期货主力合约T1903结算价上行0.38%。计算所得国债期货隐含到期收益率, 5年主力合约TF1903下行5.47bp 收于3.29。10年期货主力T1903合约下行5.10bp 收于3.42,T1903持仓量减少1694手。国债期货5*10期限利差上行0.37bp,收于12.71bp。五年主力合约TF1903活跃最廉券IRR 收于-1.01%,基差0.95。十年主力合约T1903活跃最廉券IRR 收于0.83%,基差0.60。上周期货表现好于现货,贴水小幅收窄。隐含税率有所收窄0.02%至11.38%。 上周1903跨品种价差收窄0.

13。跨期价差TF1903-TF1906小幅走扩0.015,T1903-T1906小幅走扩0.045。

国债期货策略:上周国债期货上涨幅度较大,周一受地方专项债提前下发消息的影响,国债期货下跌0.19%,周二、周三受美债收益率下行及央行继续开展逆回购保持市场流动性合理充裕的影响10年期国债期货连续上涨,周四受央行创设TMLF 政策影响,10年期国债期货跳空高开,最终收涨。趋势指标方面,MACD 出现金叉,绿柱转红,多头情绪释放。

跨期价差方面,跨期价差在不考虑空头转换期权,且近月和远月的活跃CTD 券是相同的情况下,跨期价差=活跃券CTD 券收益率-3M Shibor,预计未来跨期价差仍将维持在0附近波动。曲线策略方面,目前国债期货期限利差在12.71bp(10年-5年),处于历史的50%分位数。长期来看,19年期限利差预计将维持牛平走势。

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