发布时间：2015-12-11 15:48:57
来源：大智慧阿思达克通讯社
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汇丰发表报告，认为即使经过今年的大幅下滑，青岛啤酒(00168.HK)的风险回报仍不吸引，现估值尚未反映其较预期弱的销售增长风险，加上来自国内外品牌的激烈竞争，令青岛啤酒[微博]面对着结构性的挑战，毛利有下跌的压力。该行大幅下调青岛啤酒AH股目标价，H股由38元削至29.3元，A股由30.4元人民币减至25.2元人民币，维持“减持”评级。
报告指出，长远来说，青岛啤酒在山东、陕西的龙头地位及规模效应可令其保持低双位数的投资回报率，但短期内，该行担心在消费疲软的环境及竞争之下，会对其核心品牌带来压力。加上该行相信未来几年扩大市占率会是其首要事项，为二线品牌作出的渠道及品牌建设的投资预期会加重毛利及回报的压力。
该行削减青岛啤酒2015年至2017年的盈利预测17-28%，以反映销售增长弱及毛利下降的假设。新的2016年至2017年盈利预测是12-16%，低於市场估计。(双双)
