数据显示，2021年1-2月，全国煤炭累计产量为6.18亿吨，同比上升25.0%。2月份山西、陕西煤炭产量同比增加34.4%和25.0%，内蒙古煤炭产量同比减少1.44%，环比减少28.2%。受疫情影响节日期间停产幅度较低，是产量大幅增长的主要原因。

　　近一个月焦炭价格下调5轮，而焦煤价格暂稳，煤焦差价月环比下降39.49%，增速6个月连升后首次转负，盈利空间仍在历史前40%分位;生铁盈利连续两个月为负后，在价格月环比上涨14.49%和焦炭下降17.22%的作用下盈利转正。

　　1-2月份全国累计发电量为12428亿千瓦时，同比增长19.5%，较19年同期增13.2%;其中火电发电量为4695亿千瓦时，同比增长18.4%，较19年同期增长11.4%。

　　动力煤需求淡季不淡，电厂库存近3年同期低位，需求淡季和水电恢复的洼地可能被供给端的扰动抵减，维持强势的概率较大;焦炭价格在经历5轮价格下调后，风险得到较大程度的释放，3月底仍有部分焦炭产能淘汰，价格有望企稳，但后期置换产能的陆续投产将使焦钢在博弈地位出现渐次逆转;焦煤在产地生产扰动和澳达利亚进口政策维持不变的情况下，仍有望延续平稳。

　　2021年在经济复苏和生产平稳的供需大背景下，行业整体延续景气回升势头，碳中和对下游需求端的限制成为行业发展的隐形背景，低成本的优势企业有望在行业类供给侧改革中进一步提升市场地位和份额;

　　焦炭落后产能集中压缩阶段结束，随着后期置换产能的投产，相对下游行业的强势进攻有望转入平衡对峙;我们看好盘江股份、陕西煤业、露天煤业、中国神华。